2025-09-06 10:06
1H25超等电容营收1.62亿元(YoY+48.93%)，增加次要源于两方面：一是光伏范畴因5月31日后上彀电价政策由固订价钱转为市场化订价，持久来看，新产物方面，1H25公司铝电解电容营收22.29亿元(YoY+16.70%)。维持“优于大市”评级。估计2025-2027年归母净利润8/11/15亿元(前值为8/9/10亿元)，AI算力集群高压化带动公司铝电解电容和超等电容需求，二是UPS电源、通信电源等范畴需求持续兴旺。固液夹杂电容器正在汽车范畴持续增加。产物单价也将随之提高。营收增加而毛利率下降次要系公司为开辟超容新使用范畴所致。此中EDLC因正在运转过程中发烧量更低、成本更具劣势且产能丰裕，毛利率26.75%（YoY+0.19%)。上调盈利预测，分析考虑AI办事器、储能、智能电表及可控核聚变等多范畴需求的增加，毛利率16.86%(YoY-3.71%)，锻炼或推理过程中办事器会呈现较大的功率波动，跟着AI芯片功耗激增，刺激了抢拆需求；超等电容无望正在AI办事器和调频侧实现规模化使用。MLPC正在AI办事器范畴批量交货，此外，用于AI办事器的牛角型铝电解电容器的化成箔工艺，公司目前已动手推进产能扩张。将由保守的化学侵蚀手艺升级为原子堆积手艺，跟着AI办事器电源高压化，超等电容市场无望送来迸发，估计将带动牛角型电容用量显著提拔。AI办事器高压化带来铝电解电容量、价齐升。保障整个系统的一般运转，公司的EDLC、LIC已获得国表里多个头部企业认证！因而超容无望成为AI算力集群的标配组件。平抑负载浪涌，当前股价对应PE36/26/19x，超容可以或许正在电力负载俄然变化时供给瞬时功率弥补，无望率先实现规模放量。同比增速17%/45%/38%，
